初次籠蓋(gai),賜與(yu)增持評(ping)級(ji)(ji)。估計2014-16年EPS為0.64/0.89/1.17元,凈利潤同比增加(jia)41%/39%/32%。電池治理體系是寶(bao)馬獨家供(gong)應商(shang),人車交互接口進入多家頂級(ji)(ji)品牌,并切(qie)入自動(dong)化出(chu)產、檢測線開辟研制,是民(min)營資源海外(wai)整合(he)的樂成典范;憑(ping)據(ju)行業可(ke)比公司(si),斟酌(zhuo)公司(si)內涵(han)整合(he)預期,賜與(yu)估值溢價2013年35倍PE,目標價31.15元。

　　電(dian)池經管體(ti)系(xi)(BMS)乘新能源春風(feng),人(ren)車(che)交互(hu)接口(HMI)引(yin)智(zhi)(zhi)能化海潮。德(de)國普(pu)瑞是寶馬i系(xi)列(lie)純電(dian)動車(che)BMS的(de)(de)環(huan)(huan)球獨(du)家(jia)供應商,隨i系(xi)列(lie)車(che)型熱(re)銷,BMS將成為功(gong)績主(zhu)要來歷;我們測算(suan)環(huan)(huan)球BMS市場空(kong)(kong)間(jian)2016年(nian)上看(kan)100億(yi)元,公司(si)有望(wang)深度(du)受益新能源汽車(che)快(kuai)速(su)推行(xing)的(de)(de)春風(feng)。與此同時公司(si)整合空(kong)(kong)調控制器、駕駛控制體(ti)系(xi)的(de)(de)人(ren)車(che)交互(hu)體(ti)系(xi)代表了汽車(che)智(zhi)(zhi)能化的(de)(de)主(zhu)要標的(de)(de)目的(de)(de),今朝已(yi)進入多家(jia)環(huan)(huan)球頂(ding)級(ji)主(zhu)機(ji)廠(chang),BMS和HMI業(ye)務將是功(gong)績生長的(de)(de)果斷支柱。

　　自(zi)動(dong)化(hua)出(chu)產檢測(ce)線引(yin)領機(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)海(hai)潮,內資(zi)子(zi)公(gong)(gong)司開啟中國市(shi)場。PIA和IMA機(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)業(ye)務13年歸并營(ying)收5億元,正在(zai)汽車、電子(zi)、工業(ye)品、消耗、醫藥行業(ye)中具有(you)危(wei)害;8月通知布告(gao)建立內資(zi)機(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)子(zi)公(gong)(gong)司,估計正在(zai)1-2年將(jiang)表現(xian)業(ye)務整合及技術(shu)引(yin)進的(de)效(xiao)果,享(xiang)用中國機(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)市(shi)場的(de)發作紅(hong)利(li)。據我(wo)們(men)近(jin)年來調研感觸感染(ran),中國汽車和電子(zi)家當的(de)自(zi)動(dong)化(hua)需(xu)求最高,日益增長的(de)人(ren)力本錢沒有(you)斷腐蝕利(li)潤;自(zi)動(dong)化(hua)出(chu)產線沒有(you)僅可節(jie)約人(ren)工,更可提拔經管效(xiao)力,進步產物一致性,扭轉紅(hong)利(li)才(cai)能下(xia)滑的(de)局勢;我(wo)們(men)看好公(gong)(gong)司正在(zai)這一些(xie)特(te)定行業(ye)的(de)機(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)業(ye)務展開。

　　催化劑:進入中國大客戶(hu)供給(gei)體系,寶馬(ma)電動車販賣茂(mao)盛。

　　風險:海內客戶(hu)拓展(zhan)不(bu)力,歐洲市(shi)場呈現下滑。