初次籠蓋,賜與增持評級。估計2014-16年EPS為0.64/0.89/1.17元,凈利潤同比增加41%/39%/32%。電池治理體系是寶馬獨家供應(yīng)商,人車交互接口進入多家頂級品牌,并切入自動化出產(chǎn)、檢測線開辟研制,是民營資源海外整合的樂成典范;憑據(jù)行業(yè)可比公司,斟酌公司內(nèi)涵整合預(yù)期,賜與估值溢價2013年35倍PE,目標(biāo)價31.15元。
電池經(jīng)管體系(BMS)乘新能源春風(fēng),人車交互接口(HMI)引智能化海潮。德國普瑞是寶馬i系列純電動車BMS的環(huán)球獨家供應(yīng)商,隨i系列車型熱銷,BMS將成為功績主要來歷;我們測算環(huán)球BMS市場空間2016年上看100億元,公司有望深度受益新能源汽車快速推行的春風(fēng)。與此同時公司整合空調(diào)控制器、駕駛控制體系的人車交互體系代表了汽車智能化的主要標(biāo)的目的,今朝已進入多家環(huán)球頂級主機廠,BMS和HMI業(yè)務(wù)將是功績生長的果斷支柱。
自動化出產(chǎn)檢測線引領(lǐng)機器人海潮,內(nèi)資子公司開啟中國市場。PIA和IMA機器人業(yè)務(wù)13年歸并營收5億元,正在汽車、電子、工業(yè)品、消耗、醫(yī)藥行業(yè)中具有危害;8月通知布告建立內(nèi)資機器人子公司,估計正在1-2年將表現(xiàn)業(yè)務(wù)整合及技術(shù)引進的效果,享用中國機器人市場的發(fā)作紅利。據(jù)我們近年來調(diào)研感觸感染,中國汽車和電子家當(dāng)?shù)淖詣踊枨笞罡?日益增長的人力本錢沒有斷腐蝕利潤;自動化出產(chǎn)線沒有僅可節(jié)約人工,更可提拔經(jīng)管效力,進步產(chǎn)物一致性,扭轉(zhuǎn)紅利才能下滑的局勢;我們看好公司正在這一些特定行業(yè)的機器人業(yè)務(wù)展開。
催化劑:進入中國大客戶供給體系,寶馬電動車販賣茂盛。
風(fēng)險:海內(nèi)客戶拓展不力,歐洲市場呈現(xiàn)下滑。