1.收購永乾(qian)電機(ji)，進(jin)入工(gong)業機(ji)器人行(xing)業公(gong)司(si)擬經過向(xiang)特定工(gong)具非(fei)公(gong)開(kai)發行(xing)股分(fen)和(he)支付現金相(xiang)結合的(de)方法購置永乾(qian)電機(ji)100%的(de)股權。永乾(qian)電機(ji)資產(chan)交易價格為5.26億元，增值率546.43%。

　　2.買賣體(ti)例：刊行(xing)股(gu)(gu)分(fen)、支(zhi)付現(xian)金雙融合，與此(ci)同時(shi)公司(si)預期(qi)節制(zhi)人現(xian)金到場(chang)增發公司(si)擬根據刊行(xing)股(gu)(gu)分(fen)、支(zhi)付現(xian)金兩(liang)種體(ti)例向買賣對方(fang)支(zhi)付買賣對價(jia)(jia)。個中，直接支(zhi)付現(xian)金7888萬元(yuan)；向永(yong)乾(qian)電機原(yuan)股(gu)(gu)東蔡劍虹等11名買賣對方(fang)刊行(xing)股(gu)(gu)分(fen)3999.28萬股(gu)(gu)，本次刊行(xing)股(gu)(gu)分(fen)價(jia)(jia)錢為每股(gu)(gu)11.18元(yuan)。

　　與此同時，公(gong)司擬向特定工(gong)具(ju)黃明(ming)松（公(gong)司現(xian)(xian)實操(cao)縱人）非公(gong)開刊(kan)行(xing)(xing)股(gu)分1565.30萬(wan)(wan)股(gu)，刊(kan)行(xing)(xing)價錢11.18元(yuan)(yuan)/股(gu)，召募配套資(zi)金(jin)17500萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，黃明(ming)松將(jiang)以(yi)現(xian)(xian)金(jin)認購本次非公(gong)開刊(kan)行(xing)(xing)的(de)A股(gu)股(gu)票。個中，7888萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)將(jiang)適(shi)用于支付收購永乾電機(ji)(ji)股(gu)權的(de)現(xian)(xian)金(jin)對(dui)價款；9612萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)適(shi)用于對(dui)永乾電機(ji)(ji)舉行(xing)(xing)增資(zi)，以(yi)增補永乾電機(ji)(ji)的(de)營運資(zi)金(jin)。

　　3.利(li)潤賠償(chang)和談：四年(nian)實現凈(jing)利(li)潤2.34億元，資產溢(yi)價雖(sui)高仍算(suan)不上(shang)貴(gui)永(yong)乾電機2013-2016年(nian)事實凈(jing)利(li)潤數(shu)別離不低于(yu)4350萬元、5220萬元、6264萬元、7517萬元。

　　如(ru)永乾(qian)(qian)電機(ji)2014-2016年累(lei)計(ji)完(wan)成事實凈(jing)利潤數(shu)正在22563萬元（含本數(shu)）至24503萬元（不含本數(shu)）之間，則標的(de)(de)資產(chan)的(de)(de)買賣價格調解為(wei)5.76億(yi)元；如(ru)永乾(qian)(qian)電機(ji)2014-2016年三年累(lei)計(ji)完(wan)成事實凈(jing)利潤數(shu)到達24503萬元以(yi)(yi)上（含本數(shu)），則標的(de)(de)資產(chan)的(de)(de)買賣價格調解為(wei)6.01億(yi)元。買賣對(dui)價的(de)(de)增長部份，由(you)科大(da)智能以(yi)(yi)現金方法支付給除中比(bi)基金以(yi)(yi)外的(de)(de)永乾(qian)(qian)電機(ji)正在本次買賣前(qian)的(de)(de)股(gu)東。

　　4.機(ji)(ji)器人(ren)(ren)行業(ye)(ye)需(xu)求處于上升早(zao)期，曩(nang)昔幾年永乾(qian)電機(ji)(ji)高速增加4.1永乾(qian)電機(ji)(ji)—中(zhong)國(guo)(guo)搶先(xian)的機(ji)(ji)器人(ren)(ren)出產制作企業(ye)(ye)永乾(qian)電機(ji)(ji)是(shi)一(yi)家專(zhuan)業(ye)(ye)處置(zhi)工(gong)業(ye)(ye)出產智能化(hua)綜合(he)解(jie)決(jue)方(fang)案的設計、產物研制、體(ti)系(xi)實(shi)施取技術服(fu)務的企業(ye)(ye)，產物包含智能移(yi)載(zai)體(ti)系(xi)、智能運送體(ti)系(xi)、智能裝(zhuang)配(pei)體(ti)系(xi)取智能倉(cang)儲體(ti)系(xi)等，是(shi)中(zhong)國(guo)(guo)為數(shu)不多(duo)的可(ke)以供應定制化(hua)工(gong)業(ye)(ye)出產智能化(hua)綜合(he)解(jie)決(jue)方(fang)案的企業(ye)(ye)之一(yi)，是(shi)我國(guo)(guo)浮動移(yi)載(zai)機(ji)(ji)械手(shou)范疇的領軍企業(ye)(ye)，其正在工(gong)業(ye)(ye)出產機(ji)(ji)器人(ren)(ren)運用層面處于中(zhong)國(guo)(guo)先(xian)進水平。

　　永乾電機已樂(le)成為客戶設計(ji)定(ding)制(zhi)上(shang)千(qian)種(zhong)不(bu)一(yi)樣規(gui)格，多達上(shang)萬個不(bu)一(yi)樣范例(li)工業(ye)生產智能(neng)化產物(wu)，構成二十多個系列(lie)數(shu)千(qian)種(zhong)不(bu)一(yi)樣的(de)定(ding)制(zhi)化產物(wu)，產物(wu)遍及應用(yong)于汽車行(xing)(xing)業(ye)、電力行(xing)(xing)業(ye)、兵(bing)工行(xing)(xing)業(ye)、機械設備、節能(neng)環保、電子信息等行(xing)(xing)業(ye)。

　　4.2機(ji)器(qi)人行業(ye)正處(chu)于上升(sheng)早(zao)期憑據(ju)國際機(ji)器(qi)人工業(ye)聯合會(hui)最新(xin)數據(ju)，2013年新(xin)增機(ji)器(qi)人到達16.6萬(wan)多臺，同比增加(jia)38%；個(ge)中(zhong)中(zhong)國工業(ye)機(ji)器(qi)人的銷售量(liang)為2.2萬(wan)多臺，同比增加(jia)51%。與此(ci)同時，該聯合會(hui)展(zhan)望：2014年中(zhong)國將成(cheng)為環(huan)球最大(da)工業(ye)機(ji)器(qi)人市場，銷量(liang)為3.5萬(wan)部，市場范圍將跨越50億元(yuan)，由此(ci)動員系(xi)統集成(cheng)、配套(tao)等(deng)上下流家(jia)當(dang)產值范圍為400-600億元(yuan)擺布。

　　4.3永乾電(dian)機(ji)正在汽車市場(chang)份(fen)額鶴立雞群，曩(nang)昔(xi)兩年(nian)收入(ru)高速增加憑(ping)據IFR的(de)統(tong)計分析，2010年(nian)環(huan)球(qiu)對工業(ye)機(ji)器人需求最多的(de)是汽車產業(ye)，占(zhan)比為27.27%；電(dian)子電(dian)氣制作行業(ye)的(de)占(zhan)比到達22.82%；其次是橡(xiang)膠(jiao)塑料工業(ye)和(he)金屬制品(pin)，占(zhan)比分別為8.71%和(he)3.62%。永乾電(dian)機(ji)浮動移載機(ji)械手正在海內(nei)汽車等范疇市場(chang)占(zhan)有率處于海內(nei)前線(xian)。

　　近幾(ji)年永乾電(dian)機業(ye)(ye)務成長較好，2012-2013年停業(ye)(ye)收入(ru)增(zeng)長率(lv)(lv)均在60%擺布。2014年停業(ye)(ye)收入(ru)增(zeng)長目標為(wei)30.87%，鑒于(yu)機器人行(xing)業(ye)(ye)需求茂盛、和(he)公司的(de)行(xing)業(ye)(ye)職位，我(wo)們估計跨越目標的(de)概率(lv)(lv)較大(da)。

　　5.紅(hong)利(li)展(zhan)望取投資倡議(yi)備考紅(hong)利(li)表(biao)中(zhong)展(zhan)望2013-2014年屬于母公(gong)司(si)凈(jing)利(li)潤離別(bie)為5105.93萬元、6261.87萬元，扣除(chu)永乾電機，估計(ji)公(gong)司(si)本部實(shi)現(xian)歸屬母公(gong)司(si)凈(jing)利(li)潤離別(bie)為604.27萬元、1066.61萬元，同比離別(bie)增(zeng)加-78.88%、76.51%，凈(jing)利(li)潤率僅2.94%、4.43%。

　　公司關于(yu)本部的展望過于(yu)守舊(jiu)，主要(yao)原因有兩(liang)：（1）公司本次生意業務擬采辦(ban)永乾電機100%股權構成(cheng)非同一節制下企(qi)業歸并，正在公司歸并資產負債表將(jiang)構成(cheng)必定金(jin)額(e)的商(shang)譽(yu)，估(gu)計1000萬(wan)元擺布，將(jiang)正在2013-2014年(nian)內所有折完。（2）公司關于(yu)將(jiang)來幾年(nian)配電網投資預期守舊(jiu)。

　　2011年(nian)(nian)配(pei)(pei)(pei)電網(wang)(wang)總投(tou)(tou)資(zi)1245億(yi)元(yuan)擺(bai)布，按(an)照國家電網(wang)(wang)計(ji)劃，將(jiang)來五年(nian)(nian)配(pei)(pei)(pei)電網(wang)(wang)總投(tou)(tou)資(zi)超越(yue)6000億(yi)元(yuan)，估(gu)計(ji)2013-2015年(nian)(nian)配(pei)(pei)(pei)電網(wang)(wang)投(tou)(tou)資(zi)復合(he)增加率15%以(yi)(yi)上(shang)，個中(zhong)配(pei)(pei)(pei)電網(wang)(wang)自動化(hua)投(tou)(tou)資(zi)復合(he)增加率50%以(yi)(yi)上(shang)。但2011年(nian)(nian)配(pei)(pei)(pei)電網(wang)(wang)投(tou)(tou)資(zi)降低30%以(yi)(yi)上(shang)，我們(men)估(gu)計(ji)2014年(nian)(nian)配(pei)(pei)(pei)網(wang)(wang)投(tou)(tou)資(zi)反彈(dan)幅度將(jiang)超越(yue)30%。公司主營產物之一為(wei)配(pei)(pei)(pei)電網(wang)(wang)自動化(hua)，配(pei)(pei)(pei)電網(wang)(wang)投(tou)(tou)資(zi)加快將(jiang)增進(jin)公司主營業(ye)務較快增加。

　　我們守(shou)舊估(gu)計公(gong)(gong)司2013-2015年(nian)凈利潤(run)劃(hua)(hua)分同(tong)比增(zeng)加81.56%、31.14%、34.45%，每(mei)股(gu)收益劃(hua)(hua)分到(dao)達0.32元(yuan)(yuan)(yuan)、0.42元(yuan)(yuan)(yuan)、0.56元(yuan)(yuan)(yuan)。個(ge)中，本部業(ye)務EPS劃(hua)(hua)分實現0.04元(yuan)(yuan)(yuan)、0.10元(yuan)(yuan)(yuan)、0.16元(yuan)(yuan)(yuan)，機器人業(ye)務EPS劃(hua)(hua)分實現0.28元(yuan)(yuan)(yuan)、0.32元(yuan)(yuan)(yuan)、0.40元(yuan)(yuan)(yuan)。公(gong)(gong)司業(ye)績仍有(you)超預(yu)期也(ye)許。

　　憑據同比公(gong)(gong)司(si)估(gu)值狀況，賜與配電網(wang)業務2014年25倍(bei)市(shi)盈(ying)率、機器人2014年45倍(bei)市(shi)盈(ying)率，公(gong)(gong)司(si)公(gong)(gong)道估(gu)值為16.90元，保持(chi)“增持(chi)”的投資評級。

　　6.關鍵不確定因(yin)素。配電網自動化投資低于預期的(de)風(feng)險(xian)，非公開(kai)增發不通過的(de)風(feng)險(xian)。